Author: Olivier ScailletPublisher:
ISBN:
Category :
Languages : fr
Pages : 0
Book Description
Modélisation et estimation de la structure par terme des taux d'intérêt
Author: Olivier ScailletLa Structure par terme des taux d'intérêt
Author: Christophe BisièrePublisher: FeniXX
ISBN: 2130713890
Category : Business & Economics
Languages : fr
Pages : 286
Book Description
Pour les professionnels des marchés financiers, il est essentiel de comprendre - et de prévoir - les déformations de la courbe des taux. Pour les chercheurs en finance, le problème de la hiérarchie des taux est un sujet passionnant. Depuis trois décennies maintenant - et principalement sous l'impulsion de la théorie de l'évaluation des actifs financiers - la théorie de la structure par terme des taux d'intérêt, a réalisé d'immenses progrès. Ces progrès concernent les méthodes d'ajustement des modèles de structure des taux aux données empiriques, la modélisation par les taux à terme, l'évaluation des actifs dérivés sous probabilité forward-neutre, ou encore l'équilibre économique en incertitude. Parallèlement, les techniques de modélisation ont évolué : les modèles de courbe des taux sont, aujourd'hui, presque tous exprimés en temps continu, sur la base de mouvements browniens. L'objectif de cet ouvrage est de présenter, de manière accessible, la théorie financière moderne de la structure par terme des taux d'intérêt. Il fait le point sur les développements récents, et expose les modèles usuels de courbe des taux. Chaque chapitre est suivi de notes bibliographiques détaillées. En annexe de cet ouvrage, le lecteur trouvera des rappels de probabilité (dans l'optique de la modélisation financière), ainsi qu'une présentation des principaux concepts associés au calcul stochastique.
Structure par terme des taux d'intérêt
Author: Philippe PriauletPublisher:
ISBN:
Category :
Languages : fr
Pages : 0
Book Description
Notre travail se compose de quatre chapitres qui s'articulent autour des enjeux principaux auxquels les marchés financiers sont confrontés en matière de taux d'intérêt. Le chapitre 1 est consacré à la comparaison de cinq méthodes paramétriques de révélation de la courbe des taux zéro-coupons, fondées sur l'ajustement d'une fonction d'actualisation sous forme de fonction spline ou sur l'ajustement des taux zéro-coupons sous forme d'une fonction de plusieurs paramètres. Dès l'instant où cette gamme est reconstituée, l'étape suivante consiste à imaginer comment elle va évoluer au cours du temps, sujet qui est au cœur du chapitre 2. Nous envisageons alors, les quatre grands courants de modélisation, l'univers de Black et Scholes [1973] adapté, les modèles à variables d'état explicatives, les modèles "martingale", et les modèles d'équilibre général. Il s'agit de synthétiser l'ensemble des connaissances sur le domaine pour tenter de répondre à la question que tout acteur du marché se pose : "quel modèle retenir ?" dans le chapitre 3, nous explorons un modèle tri-factoriel à volatilités déterministes, en vue de l'évaluation et la couverture de produits dérivés de taux. Notre optique est de caler en permanence le modèle sur les trois facteurs de déformation obtenus généralement par l'A. C. P. Enfin, le chapitre 4 jette un nouveau regard sur le contrôle du risque de taux. Le test de six techniques différentes sur un portefeuille à couvrir de type obligataire, permet d'apporter des alternatives aux marchés financiers, qui traditionnellement utilisent les procédés en duration et duration-convexité.
La structure par terme des taux zéro
Author: Thierry RoncalliThéorie de la structure par terme des taux d'intérêt
Author: Christophe BisièrePublisher:
ISBN:
Category :
Languages : fr
Pages : 378
Book Description
Cette thèse est consacrée à l'analyse théorique de la structure par terme des taux d'intérêt, dans une optique micro-économique. Un premier chapitre examine les théories dites traditionnelles. Ces approches sont construites sur une modélisation imprécise de l'incertitude et des comportements microéconomiques. Les deux chapitres suivants montrent que la théorie moderne de l'évaluation des actifs financiers pallie ces insuffisances. On s'intéresse aux modèles d'équilibre de la structure des taux, issus des travaux de Cox, Ingersoll et Ross. Deux modèles, exprimés dans le formalisme du calcul stochastique en temps continu, sont examinés en détail, puis comparés. Le premier, fonde sur un principe d'arbitrage, s'avère insuffisant. Le second est un modèle d'équilibre général intertemporel. Il permet de relier la structure des taux à l'incertitude, aux préférences individuelles, et aux variables fondamentales de l'économie (production, consommation,...). L'analyse développe dans le dernier chapitre repose sur les fondements théoriques de ce dernier modèle, mais s'intéresse plus spécifiquement à la structure de l'incertitude. L'étude est menée dans le cadre d'un modèle bipériodique de marchés contingents, dans lequel la structure des taux est caractérisée par le signe de deux primes : la prime de liquidité et la prime de solidité. La structure de l'incertitude fait référence au type d'économie considérée (économie d'échange ou de production), et au contenu des messages susceptibles de parvenir sur les marchés. Selon que ces messages révèlent la situation du moment ou apportent une information sur la situation future, ils définissent un "effet richesse" ou un "effet information". Les travaux existants sur le sujet sont reconsidérés puis complétés. En particulier, l'effet richesse et l'effet information sont étudiés dans le cadre d'une économie dans laquelle seules les dotations sont aléatoires, mais ou certaines technologies de production sont disponibles.
Modélisation de la structure par terme des taux
Author: Thomas SadowskiFixed-Income Securities
Author: Lionel MartelliniPublisher: John Wiley & Sons
ISBN: 0470852771
Category : Business & Economics
Languages : en
Pages : 678
Book Description
This textbook will be designed for fixed-income securities courses taught on MSc Finance and MBA courses. There is currently no suitable text that offers a 'Hull-type' book for the fixed income student market. This book aims to fill this need. The book will contain numerous worked examples, excel spreadsheets, with a building block approach throughout. A key feature of the book will be coverage of both traditional and alternative investment strategies in the fixed-income market, for example, the book will cover the modern strategies used by fixed-income hedge funds. The text will be supported by a set of PowerPoint slides for use by the lecturer First textbook designed for students written on fixed-income securities - a growing market Contains numerous worked examples throughout Includes coverage of important topics often omitted in other books i.e. deriving the zero yield curve, deriving credit spreads, hedging and also covers interest rate and credit derivatives
Modélisation statistique en finance et estimation de processus de diffusion
Author: Emmanuelle ClémentPublisher:
ISBN:
Category :
Languages : fr
Pages : 145
Book Description
LA PREMIERE PARTIE DE CE TRAVAIL PRESENTE DES MODELES DE VALORISATION D'ACTIFS REPOSANT SUR LE PRINCIPE D'ABSENCE D'OPPORTUNITES D'ARBITRAGE ET COMPATIBLES AVEC UNE ANALYSE STATISTIQUE. DE TELS MODELES SONT DECRITS EN TEMPS DISCRET. ON S'INTERESSE D'ABORD PLUS PARTICULIEREMENT A L'ETUDE DE LA STRUCTURE PAR TERME DES TAUX D'INTERET ET A L'ESTIMATION D'UN TEL MODELE A PARTIR DE L'OBSERVATION D'OBLIGATIONS A REVENUS FIXES. ON ETEND ENSUITE LA DEMARCHE PROPOSEE A DES TITRES PLUS COMPLEXES. ON DECRIT ALORS UN MODELE DE VALORISATION OU L'ALEA STATISTIQUE APPARAIT DANS LA DYNAMIQUE DES PRIX DES ACTIFS CONTINGENTS ELEMENTAIRES. LES PROPRIETES DE CE MODELE SONT ETUDIEES LORSQUE LA LOI DES PRIX DES ACTIFS CONTINGENTS ELEMENTAIRES EST UNE MESURE GAMMA ET ON MONTRE EN PARTICULIER QU'IL PERMET DE GENERALISER DES FORMULES DE VALORISATION CLASSIQUES. LA SECONDE PARTIE DE CETTE THESE EST CONSACREE AUX PROBLEMES D'ESTIMATION DANS LES PROCESSUS DE DIFFUSION. ON PRESENTE TOUT D'ABORD LES DIFFERENTES METHODES D'ESTIMATION PARAMETRIQUES OU NON PARAMETRIQUES EN LES CLASSANT PAR ASYMPTOTIQUES. PUIS ON ETUDIE LES PROPRIETES D'ESTIMATEURS PARAMETRIQUES D'UNE DIFFUSION A PARTIR D'OBSERVATIONS EN TEMPS DISCRET, A PAX FIXE. LES METHODES D'ESTIMATION UTILISEES SONT DES METHODES REPOSANT SUR DES SIMULATIONS DU PROCESSUS: MOMENTS SIMULES ET INFERENCE INDIRECTE. NOUS NOUS ATTACHONS A ETABLIR DES LIENS EXPLICITES ENTRE LES DIFFERENTES ASYMPTOTIQUES QUI APPARAISSENT ET LE NOMBRE D'OBSERVATIONS
Détermination de la courbe de structure par terme des taux d'intérêt, prise en compte du risque et évaluation des obligations convertibles
Author: Jean-Christophe MeyfrediPublisher:
ISBN:
Category :
Languages : fr
Pages : 778
Book Description
LES EMISSIONS DES OBLIGATIONS CONVERTIBLES NE CESSENT DE CROITRE CHAQUE ANNEE, DENOTANT LE LARGE INTERET QUE LE TITRE PROCURE, AUSSI BIEN AUX EMETTEURS QU'AUX INVESTISSEURS. POURTANT, SI LEURS AVANTAGES SONT LARGEMENT CONNUS ET DISCUTES DANS LA LITTERATURE, LEUR APPRECIATION SEMBLE POSER UN PROBLEME ENCORE COMPLEXE. NOUS AVONS RECHERCHE A AMELIORER L'EVALUATION DES TITRES DE MANIERE A CE QUE LE DECALAGE EXISTANT ENTRE LES PRIX ISSUS DU MODELE ET CEUX REELLEMENT OBSERVES SOIT MINIMUM. DEUX APPROCHES ONT TRADITIONNELLEMENT PU ETRE DEVELOPPEES. NOUS AVONS RETENU UNE METHODE D'EVALUATION GLOBALE SANS PROCEDER A LA DISSOCIATION DU TITRE EN SES DIFFERENTES COMPOSANTES. EN EFFET, LA PRESENCE DE CLAUSES DE REMBOURSEMENT ANTICIPE NECESSITE LA RECHERCHE DE COMPOSANTES SUPPLEMENTAIRES, POUR LESQUELLES IL N'EXISTE PAS DE SOLUTIONS ANALYTIQUES, REMETTANT EN CAUSE L'USAGE D'UNE APPROCHE DISSOCIEE. LA METHODOLOGIE DEVELOPPEE, REALISEE EN TEMPS DISCRET, PERMET UNE MISE EN OEUVRE PRATIQUE TRES AISEE QUI S'ACCOMPAGNE D'UNE GRANDE RIGUEUR THEORIQUE. LE MODELE QUE NOUS AVONS PROPOSE REQUIERT DEUX TAUX D'INTERET. LE PREMIER DOIT PERMETTRE L'EVALUATION DES FLUX VERSES HORS RISQUE DE DEFAILLANCE DE L'EMETTEUR. L'APPLICATION D'UNE METHODE PUREMENT EMPIRIQUE REPRESENTEE PAR LES RESEAUX DE NEURONES OU UN MODELE D'EQUILIBRE COMME CELUI DE VASICEK NOUS ONT PERMIS D'OBTENIR DE TRES BONS RESULTATS SUR UN ECHANTILLON D'OBLIGATIONS DU SECTEUR PRIVE. LE SECOND, QUANT A LUI, INTEGRE CE RISQUE DE DEFAILLANCE. NOUS AVONS RETENU UN MODELE DEVELOPPE PAR LONGSTAFF ET SCHWARTZ QUI PARAISSAIT ETRE LE PLUS PROCHE DE LA REALITE DU MARCHE. LES TESTS QUE NOUS AVONS REALISES ONT PU MONTRER QUE LES DECALAGES EXISTANTS SONT TRES FAIBLES COMPARATIVEMENT A CEUX OBTENUS PAR D'AUTRES AUTEURS. DES RECHERCHES FUTURES AMELIORERAIENT LA MODELISATION SI NOUS APPROFONDISSIONS L'APPRECIATION DES TAUX D'INTERET POUR DIMINUER ENCORE L'ERREUR D'ESTIMATION, SI NOUS RECHERCHIONS L'INTEGRATION DE CERTAINES IMPERFECTIONS,...
LA STRUCTURE PAR TERME DES TAUX ZERO
Author: Thierry RoncalliPublisher:
ISBN:
Category :
Languages : fr
Pages : 488
Book Description
LE PRESENT TRAVAIL ABORDE DEUX PROBLEMES DE LA STRUCTURE PAR TERME DES TAUX ZERO : CELUI DE LA MODELISATION ET CELUI DE L'IMPLEMENTATION NUMERIQUE. IL SE COMPOSE DE DEUX PARTIES. LA PREMIERE PARTIE, QUI EST UNE APPROCHE DE LA STRUCTURE PAR TERME OBSERVEE, CONCERNE LES ASPECTS ECONOMIQUES DE LA STRUCTURE PAR TERME. DANS LE PREMIER CHAPITRE, ON S'INTERESSE AUX OUTILS DE CONSTRUCTION DE LA COURBE DES TAUX ET A LA VERIFICATION EM- PIRIQUE DE LA THEORIE DES ANTICIPATIONS RATIONNELLES. LE SECOND CHAPITRE EST UNE ANALYSE DU CONTENU INFORMATIONNEL DE LA STRUCTURE PAR TERME BASEE SUR LA DETERMINATION DES TAUX A TERME IMPLICITES. LE TROISIEME CHAPITRE CONSISTE EN UNE ANALYSE FACTORIELLE DE LA DEFOR- MATION DE LA COURBE DES TAUX. LA SECONDE PARTIE, QUI EST UNE APPROCHE DE LA STRUCTURE PAR TERME THEORIQUE, EST CONSACREE AUX ASPECTS FINANCIERS DE LA STRUCTURE PAR TERME. LES MODELES FACTORIELS A UNE ET PLUSIEURS VARIABLES D'ETAT SONT DECRITS DANS LES CHAPITRES QUA- TRE ET CINQ. CEUX-CI SONT COMPARES AUX MODELES ISSUS DU CADRE D'ANALYSE DE L'EQUILIBRE INTERTEMPOREL DE COX, INGERSOLL ET ROSS. LE SIXIEME CHAPITRE CONCERNE L'ESTIMATION DES MODELES DE STRUCTURE PAR TERME ET PLUS PARTICULIEREMENT CELLE DE LA DYNAMIQUE DU TAUX ZERO INSTANTANE. DANS LE SEPTIEME CHAPITRE, UNE NOUVELLE FAMILLE DE MODELES EST INTRODUITE POUR LA VALORISATION DES ACTIFS CONTINGENTS : CE SONT LES MODELES DE DEFORMATION DE LA COURBE DES TAUX (BLACK-DERMAN-TOY, BLACK-KARASINSKI, HEATH-JARROW-MORTON, HO-LEE ET HULL-WHITE). EN CONCLUSION, NOUS PRESENTONS QUELQUES UTILISATIONS POSSIBLES DES MODELES FINANCIERS DE STRUCTURE PAR TERME DANS LE CADRE D'UNE ANALYSE ECONOMIQUE. UNE BIBLIO- THEQUE DE PROCEDURES EN LANGAGE GAUSS (BASEES SUR LES ALGORITHMES PRESENTES) ET UN MANUEL D'UTILISATION COMPLETENT CE PRESENT TRAVAIL.