Les déterminants de la structure du capital et les particularités du financement dans les PME PDF Download
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Book Description
La littérature financière est au service de la grande entreprise considérée plus performante. Les PME atypiques sont exclues du cadre néo-classique. Or, le poids des PME dans l'économie est un fait incontestable. Un enjeu particulier est associé à leur accès aux capitaux. La relation de financement banque/PME semble problématique compte tenu des asymétries d'information et des conflits d'agence. Toutefois, les organismes bancaires demeurent un pivot central dans le financement des PME. Dans un tel contexte, quels sont les déterminants de la dette bancaire ? Comment améliorer l'accès de la PME aux ressources bancaires stables ? Deux champs théoriques ont été mobilisés : la finance organisationnelle et la finance institutionnelle. Dans un premier temps, nous avons confronté les hypothèses de la théorie financière organisationnelle à la réalité des PME. Dans un deuxième temps, nous avons sollicité une approche différente basée sur le principe des conventions. Cette orientation de recherche établit un lien entre réalité économique et réalité financière. L'objectif est d'identifier un cadre théorique propre aux PME, évincées du système financier. L'étude empirique menée fait appel à l'économétrie des données de panel et à l'analyse de données. Un modèle testé sur un panel de 1898 PME françaises de 1995 à 2002 montre un impact des garanties, des liquidités et de la dette commerciale sur l'endettement bancaire. Une analyse en composantes principales et une classification ascendante hiérarchique révèlent trois régimes ou conventions de financement : Autofinancement, Endettement et Découvert. La segmentation sectorielle ne modifie pas considérablement ces résultats.
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La littérature financière est au service de la grande entreprise considérée plus performante. Les PME atypiques sont exclues du cadre néo-classique. Or, le poids des PME dans l'économie est un fait incontestable. Un enjeu particulier est associé à leur accès aux capitaux. La relation de financement banque/PME semble problématique compte tenu des asymétries d'information et des conflits d'agence. Toutefois, les organismes bancaires demeurent un pivot central dans le financement des PME. Dans un tel contexte, quels sont les déterminants de la dette bancaire ? Comment améliorer l'accès de la PME aux ressources bancaires stables ? Deux champs théoriques ont été mobilisés : la finance organisationnelle et la finance institutionnelle. Dans un premier temps, nous avons confronté les hypothèses de la théorie financière organisationnelle à la réalité des PME. Dans un deuxième temps, nous avons sollicité une approche différente basée sur le principe des conventions. Cette orientation de recherche établit un lien entre réalité économique et réalité financière. L'objectif est d'identifier un cadre théorique propre aux PME, évincées du système financier. L'étude empirique menée fait appel à l'économétrie des données de panel et à l'analyse de données. Un modèle testé sur un panel de 1898 PME françaises de 1995 à 2002 montre un impact des garanties, des liquidités et de la dette commerciale sur l'endettement bancaire. Une analyse en composantes principales et une classification ascendante hiérarchique révèlent trois régimes ou conventions de financement : Autofinancement, Endettement et Découvert. La segmentation sectorielle ne modifie pas considérablement ces résultats.
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Un interet recent a ete, alors porte aux PME. Malgre une volonte manifeste d'ameliorer les conditions de financement de la PME, il apparait un phenomene d'eviction des marches financiers et particulierement des marches des credits a leur egard. Les organismes bancaires demeurent un pivot central dans le financement des petites et moyennes structures. Dans un tel contexte, quels sont les principaux determinants de la dette bancaire dans les PME ? Deux champs theoriques ont ete mobilises: la finance organisationnelle et la finance institutionnelle. Dans un premier temps, nous avons confronte les hypotheses de la theorie financiere a la realite des PME. Dans un deuxieme temps, nous avons sollicite une approche differente basee sur le principe des conventions. Cette orientation reconnait l'idee de la diversite des entreprises et etablit un lien entre realite economique et financiere. L'etude empirique menee fait appel a l'econometrie des donnees de panel. Un modele teste sur un panel de 1898 PME francaises revele l'impact des garanties, des liquidites et de la dette commerciale sur l'endettement bancaire.
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L'objet de la thèse est d'analyser la pertinence de la théorie financière, référencée aux modèles théoriques qui servent à la compréhension du comportement financier des entreprises de grande taille, dans l'explication de la spécificité de la structure financière des PME françaises. Plus spécifiquement, il s'agit d'identifier et d'analyser empiriquement les déterminants de la structure du capital (taux d'endettement total) et de la structure de la dette (taux d'endettement à court, moyen et long terme) de ces entreprises qui a fait l'objet d'une large réflexion théorique dont le point de départ est le théorème de Modigliani & Miller(1958). Le chapitre 1 est consacré à la présentation et à la définition de notre cadre d'analyse. Le chapitre 2 expose les besoins et les sources de financement de ces entreprises. Le chapitre 3 examine les décisions d'investissement et de financement en se référant aux enseignements de la théorie du compromis, de la théorie de l'agence, de la théorie du signal, de la théorie du financement hiérarchique et de la théorie du rationnement du crédit ; la prise en compte des conflits d'intérêt et des asymétries d'information donne un pouvoir explicatif de la spécificité de la structure financière des PME. Les deux derniers chapitres (4 et 5) étudient le comportement de financement de 1520 PME françaises sélectionnées dans la base de données DIANE sur la période 2000-2004. Les résultats des régressions statistiquement significatives montrent que le crédit interentreprises joue un rôle de signal pour les créanciers qui ne disposent pas d'une information privée sur l'entreprise ; l'accès à la dette est très dépendant de la capacité de l'entreprise à offrir des garanties ; enfin, les résultats montrent l'existence de contraintes d'accès aux ressources financières pour les entreprises de petite taille ; l'âge de l'entreprise et son secteur d'activité influencent son choix de financement.
Author: Nadine Levratto Publisher: Editions L'Harmattan ISBN: 229618961X Category : Business & Economics Languages : fr Pages : 496
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Comment expliquer que des organisations comme les PME, qui échappent aux canons traditionnels de la microéconomie et de l'analyse financière, survivent, réalisent des profits et se développent ? Ce livre montre qu'il n'existe aucune configuration absolue de l'entreprise mais qu'au contraire, c'est le degré de cohérence du trinôme produit-marché-gouvernant, au travers duquel elle s'organise, qui va permettre de différencier les firmes entre elles et de cerner le champ au sein duquel la prise en compte de la taille devient alors pertinente.
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Tout financement par capital risque se définit sous deux dimensions: un apport financier et un suivi qui ne peut être financier, stratégique et relationnel. L'objectif de cette recherche est double : - montrer l'impact d'un financement par capital risque sur l'organisation et le management de la P.M.E. familiale; - définir les caractéristiques de la relation d'agence organisme de capital risque (O.C.R.) - dirigeant et analyser l'ensemble des conséquences de l'intégration de ce suivi au niveau de la performance financière de l'entreprise et sur le degré de complexité de l'organisation. Un financement par capital risque amène une nouvelle logique de la fonction financière et des changements dans le processus stratégique de la P.M.E. familiale. Il change les relations de l'entreprise avec les acteurs de son environnement. La relation d'agence O.C.R.dirigeant permet d'expliquer l'évolution de la performance financière et amène un nouveau type d'organisation.
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Cette thèse s'intéresse à plusieurs aspects du financement des prises de contrôle. Une littérature théorique et empirique est exposée sur le sujet. L'aspect pratique et institutionnel est abordé par l'analyse aussi bien du marché français des fusions et acquisitions que des moyens de règlement utilisés. Le rôle de l'ingénierie financière est analysé en présentant les différentes innovations apparues au niveau des instruments et des techniques de financement notamment les certificats de valeur garantie, la mezzanine et les LBO. Plusieurs études empiriques sont réalisées sur le marché français. La décision du financement des acquisitions d'entreprises est d'abord étudiée en déterminant les éléments explicatifs du choix du mode de paiement de ces opérations. Par ailleurs, les déterminants du choix de la composition du montage financier des LBO sont également examines. Nous étudions, par la suite, la réaction du marché à l'annonce de cette décision de financement. Nous considérons la réaction des cours d'actions, d'obligations et le comportement des volumes de transaction pour les cibles et les acquéreurs à l'annonce des acquisitions d'entreprises et de leur mode de financement. Enfin, nous examinons si la réaction des cours d'actions des acquéreurs dépend du moyen de paiement annonce ou des changements opérés dans la structure du capital. Les résultats mettent en évidence l'importance de la décision de financement des prises de contrôle aussi bien pour les entreprises que pour les investisseurs.
Author: Asma Trabelsi
Author: Asma Trabelsi
Author: Asma Trabelsi
Author: Mohamed Adaskou
Author: Nadine Levratto
Author: Idrissa Dia
Author: Sabrina Scifo-Modica
Author: Catherine Vu
Author: Éric Stéphany
Author: Dorra Mezzez Hmaied
Author: Philippe Declerck