Author: Édouard Badon-Pascal
Publisher:
ISBN:
Category :
Languages : fr
Pages : 11
Book Description
Du Remboursement anticipé des obligations. Droit des obligataires de s'opposer au remboursement, la conversion des obligations de chemins de fer, par Édouard Badon-Pascal, ...
Du Remboursement anticipé des obligations. Droit des obligataires de s'opposer au remboursement, par Édouard Badon-Pascal,...
Rachat des chemins de fer. Du Droit des obligataires sur le prix du rachat
Les décisions d'émission et de remboursement anticipé des obligations convertibles
Author: Christophe Hénot
Publisher:
ISBN:
Category :
Languages : fr
Pages : 277
Book Description
[Résumé en français] Cette thèse s'intéresse aux décisions d'émission des obligations convertibles et à leurs politiques de remboursement anticipé. En premier lieu, plusieurs types de validations empiriques ont permis l'évaluation de différentes justifications à l'émission de tels titres. Ces observations confirment l'utilisation de convertibles pour limiter la présence d'asymétrie d'information, et dans une moindre mesure, pour répondre à un besoin de financement séquentiel et d'asymétrie de la perception du risque. Par contre, la recherche de réduction des coûts d'agence n'explique qu'une faible minorité des cas d'utilisation de convertibles. En second lieu, dans le cadre de l'analyse des stratégies de remboursement anticipé, une méthodologie reposant sur la construction d'arbres binomiaux a permis l'évaluation d'un seuil implicite de déclenchement du remboursement. Enfin, les tests empiriques des causes de report de la décision de remboursement anticipé montrent que les émetteurs tiennent principalement à éviter tout risque d'échec de l'opération de conversion forcée. Approfondissant cette voie, la construction d'un modèle de couverture contre ce risque d'échec permet d'en évaluer le coût. Il apparaît alors que ce coût est dérisoire, prouvant ainsi que, loin de viser un objectif de maximisation de la valeur des actionnaires en remboursant au plus tôt, les dirigeants s'efforcent surtout à n'annoncer un remboursement anticipé que si le risque d'échec de l'opération de conversion forcée est pratiquement nul.
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Pages : 277
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[Résumé en français] Cette thèse s'intéresse aux décisions d'émission des obligations convertibles et à leurs politiques de remboursement anticipé. En premier lieu, plusieurs types de validations empiriques ont permis l'évaluation de différentes justifications à l'émission de tels titres. Ces observations confirment l'utilisation de convertibles pour limiter la présence d'asymétrie d'information, et dans une moindre mesure, pour répondre à un besoin de financement séquentiel et d'asymétrie de la perception du risque. Par contre, la recherche de réduction des coûts d'agence n'explique qu'une faible minorité des cas d'utilisation de convertibles. En second lieu, dans le cadre de l'analyse des stratégies de remboursement anticipé, une méthodologie reposant sur la construction d'arbres binomiaux a permis l'évaluation d'un seuil implicite de déclenchement du remboursement. Enfin, les tests empiriques des causes de report de la décision de remboursement anticipé montrent que les émetteurs tiennent principalement à éviter tout risque d'échec de l'opération de conversion forcée. Approfondissant cette voie, la construction d'un modèle de couverture contre ce risque d'échec permet d'en évaluer le coût. Il apparaît alors que ce coût est dérisoire, prouvant ainsi que, loin de viser un objectif de maximisation de la valeur des actionnaires en remboursant au plus tôt, les dirigeants s'efforcent surtout à n'annoncer un remboursement anticipé que si le risque d'échec de l'opération de conversion forcée est pratiquement nul.